步入內地公募香水到深耕收獲港子公司從試期

　　證券時報記者 安仲文

　　近年來，从试內地公募赴港布局迎來收獲期。水到深耕收获伴隨港交所ETF發行熱度升溫，内地中資公募香港子公司已成為離岸指數工具供給的公募公司中堅力量；互聯互通相關規則紅利進一步打開產品創新空間，一大批新型ETF接連落地。香港乘著製度東風，步入內地公募借助ETF實現海外資管版圖持續擴張，从试離岸業務正成長為公募行業不可忽視的水到深耕收获“第二增長曲線”。

　　ETF密集上新 內地公募成香港資管新力量

　　今年以來，内地香港ETF市場創新擴容勢頭強勁，公募公司新品上市節奏持續加快，香港內地公募基金的步入香港子公司已成為港交所ETF擴容的絕對主力。根據產品發行數據，从试今年前三季度，水到深耕收获港交所新上市ETF產品共計51隻，内地其中超六成產品由境內公募香港子公司發行。南方東英、廣發國際、華夏基金（香港）、易方達（香港）等十家頭部中資公募的離岸資管平台密集發力，持續豐富香港ETF產品體係。

　　從競爭格局看，頭部基金香港子公司的市場話語權突出。其中，南方東英、易方達（香港）年內新上市ETF數量排名前列，其他頭部公司也在加速布局。9月28日，廣發基金香港子公司廣發國際同日上線兩隻跨市場產品——廣發港交所科技及美國科技100ETF（3599）與廣發MSCI全球戰略金屬ETF（3566），覆蓋港美科技、全球資源兩大熱門配置方向；9月29日，華夏基金（香港）攜手富蘭克林鄧普頓推出兩隻全新ETF。

　　隨著產品矩陣持續完善，公募香港子公司的離岸資管業務步入規模化、高質量增長階段。公開數據顯示，截至2026年8月31日，南方基金旗下香港平台南方東英資產管理規模已達343億美元，折合約2694億港元，是香港規模最大的ETF、ETP發行機構。這一體量已基本對標南方基金2012年的資產規模水平，充分印證公募香港子公司業務已開始邁入收獲期。經過多年持續投入，香港子公司這一離岸資管業務已成為公募行業不可忽視的“第二增長曲線”。

　　從“60/40”到互聯互通 規則紅利重塑港股定價

　　業內人士認為，互聯互通製度紅利的持續釋放，是香港ETF集中爆發、行業快速升級的核心驅動力，也有望從工具層麵進一步改善港股定價生態。

　　此前，滬深交易所優化港股ETF互聯互通納入標準，大幅放寬準入門檻，為公募香港子公司的產品創新打開巨大空間。按照新規，可納入互聯互通的港股ETF，其港股資產配置下限由90%下調至60%，非滬深港通資產占比不超過40%。市場俗稱的“60/40”產品架構，允許產品以港股為底倉，適度納入海外不同交易所的優質資產，實現港股核心資產疊加海外多元資產的複合型配置，顯著提升了跨境ETF的實用性與投資價值。

　　製度優化直接激活市場創新活力，各類跨市場、複合型主題ETF密集落地。截至今年9月末，港交所符合“60/40”架構標準的ETF數量已達27隻，其中7隻產品成功納入互聯互通標的池。業內人士分析，9月的密集上市潮是機構精準卡位互聯互通規則窗口期的主動布局：根據準入要求，ETF納入標的池需滿足上市滿6個月、跟蹤指數發布滿1年兩大硬性條件，而今年三季度集中上市的新品均可在明年3月底滿足條件，有望批量納入互聯互通，承接來自內地的南向配置資金。

　　南方滬港深核心優勢基金經理惲雷認為，港股市場定價效率較低，與其體係化生態建設相對落後密切相關，主要體現在兩方麵：其一，港股市場要吸引資金沉澱，需減少自身離岸市場屬性——日本市場同樣以海外投資者為主，但由於央行購買了近30%的ETF，日股幾乎是全球夏普比率最高的股票資產；其二，港股ETF生態建設較為落後，寬基指數編製方式有待完善、覆蓋股票數量不足，例如恒生指數成份股僅90隻、恒生科技指數成份股將由30隻增加至50隻，而港股通指數成份股達590隻，大量未被ETF覆蓋的股票使得市場定價速度偏慢。

　　業內人士判斷，隨著公募香港子公司產品供給持續發力、ETF建設加快推進，香港子公司業務走向成熟，也將顯著提升港股市場的活躍度和定價效率。

　　持牌子公司逼近30家 出海布局步入深耕期

　　伴隨產品端全麵開花，內地公募的出海布局節奏持續提速，香港子公司也迎來擴容提質，出海拓客漸入佳境。

　　今年7月，監管部門正式批複同意設立興業基金（香港）有限公司，新晉公募香港子公司進一步壯大行業隊伍。截至目前，內地公募在香港設立的持牌子公司數量已接近30家，這些子公司已成為香港資管市場高度活躍的中堅力量。

　　廣發國際行政總裁、首席投資官何凱表示，當前香港ETF市場正處在曆史性戰略機遇期，布局ETF業務已成為中資公募香港平台實現跨越式發展的核心路徑。放眼全球，ETF已逐步成為主流的資產配置工具；2022年落地的ETF通，搭建起跨境配置的關鍵基礎設施，能夠持續提升南向資金的長期穩定性與資金體量，是重塑香港ETF產品邏輯與投資者結構的係統性力量。

　　在何凱看來，內地公募擁有“內聯外通”的獨特稟賦，而ETF正是承接這一優勢最直接的載體——依托內地客戶基礎，疊加香港離岸市場的產品創新土壤，中資機構可以走出差異化發展道路，在香港資管市場打造核心競爭優勢。

　　多位公募行業人士也認為，隨著國內穩增長政策持續落地見效、經濟基本麵穩步修複，中國核心資產的長期配置價值持續凸顯；同時全球資金多元化配置需求不斷提升，香港作為跨境金融樞紐的價值進一步放大。未來，公募香港子公司將持續依托互聯互通這一核心紐帶，持續迭代產品、完善生態。經過多年沉澱，內地公募的香港子公司業務正走出一條高質量增長的國際化道路。

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